- O que é um ETF?
- Como funcionam os ETFs à vista
- Standing dos pedidos de listagem de ETF nos EUA
- Qual é a grande preocupação em ter um ETF Bitcoin?
- Fim: Artigos de Referência
Em 10 de janeiro de 2024, a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) finalmente aprovou os pedidos de listagem de 11 ETFs spotBitcoin! Esses ETFs agora podem ser negociados nos EUA na NYSE, Cboe e Nasdaq. Na UE, o primeiro ETF Bitcoin à vista foi listado em Amsterdã no verão de 2023 (fonte: Coindesk)
Nota: A seguinte declaração pública da SEC afirma que ela aprovou “Produtos Negociados em Bolsa”. O S-1 (formulário de inscrição) de cada empresa afirma que ela não está registrada sob a Lei de Sociedades de Investimento e, por esse motivo, a SEC pode usar oficialmente o termo “ETP” em vez de “ETF”. Neste artigo, o termo “ETF” será usado.
Este tópico foi amplamente abordado por especialistas em criptografia nos últimos meses. Muitos citaram a aprovação iminente de um ETF Bitcoin pela SEC como um dos principais impulsionadores dos aumentos de preços que vimos em 2023. Este artigo explicará o que são ETFs Bitcoin, como funcionam e por que terão um enorme impacto em nosso indústria.
O que é um ETF?
Os ETFs são produtos de investimento cotados e negociados em bolsas de valores e incluem fundos mútuos que visam estar vinculados a índices como índices de preços de ações (ETFs baseados em índices) e fundos mútuos geridos ativamente que não estão vinculados a nenhum índice (ETFs geridos ativamente) . A sigla ETF significa “Etroca Tclassificado Fund”. Os ETFs podem ser negociados por qualquer pessoa que tenha conta em uma corretora de valores mobiliários, assim como as ações listadas.
Um exemplo típico de produto ETF é um ETF vinculado a um índice importante como o Commonplace and Poor's 500 (“S&P 500”). O S&P 500 é um índice do mercado de ações calculado usando o preço das ações de 500 empresas líderes de capital aberto nas USETFs vinculadas ao S&P 500 e gerenciadas de forma que seus movimentos de preços sejam quase iguais aos do índice subjacente. Por outras palavras, investir neste ETF terá quase o mesmo efeito que investir em todo o índice subjacente. Além dos ETFs vinculados a índices de ações, existem também ETFs vinculados a imóveis, títulos, preços de commodities, and many others.
Então, a criação de um ETF Bitcoin significa que teremos um produto listado em bolsas de valores que está ligado ao movimento do preço do Bitcoin. Um ETF Bitcoin também permite que os merchants obtenham facilmente uma exposição ao preço do Bitcoin através de contas de corretagem tradicionais e mercados de ações, sem ter uma conta numa bolsa de criptomoedas.
Como funcionam os ETFs à vista
Existem três tipos de modelos de ETFs à vista com base no método utilizado para sua criação e nas opções disponíveis para seu resgate:1. Modelo de criação/resgate em espécie2. Modelo de criação de dinheiro/resgate em espécie3. Método de criação/resgate de dinheiroPara este ETF Bitcoin, houve alguma discussão sobre se deveria usar o modelo 1. de criação/resgate em espécie ou o 3. modelo de criação/resgate de dinheiro. Vamos examinar esses modelos. No caso de ETFs de ações, no modelo em espécie, os investidores que desejam criar um ETF prepararão uma cesta de ações para criação de ETF a partir de suas participações originais ou do mercado de ações ou de empréstimos. O ETF é estabelecido através da contribuição desta cesta de ações para o ETF através de um “participante autorizado”. No caso de resgate, ocorre o contrário: a cesta física é devolvida aos investidores do ETF por meio do participante autorizado. O preço base de um ETF é o preço utilizado pelo participante autorizado no mercado emissor para constituir ou resgatar o ETF. No caso de ETFs de ações, é calculado uma vez por dia usando o preço de fechamento mais recente dos títulos detidos pelo ETF. Caso haja diferença entre o NAV do ETF e o preço de negociação de mercado do ETF, o participante autorizado poderá arbitrar, portanto que os dois preços são menos propensos a divergir.
No modelo de criação e resgate em dinheiro, o ETF é criado com dinheiro, o gestor do ETF compra as ações subjacentes e, no momento do resgate, o gestor do ETF converte as ações detidas pelo ETF em dinheiro para resgate. Neste caso, em comparação com o modelo em espécie, a divergência entre o preço à vista e o preço de mercado do ETF pode ser mais provável de ocorrer.
Originalmente, Blackrock e outros solicitaram um ETF modelo em espécie, mas ao longo da comunicação com a SEC, decidiram mudar para um modelo em dinheiro. Suspeita-se que isso ocorra porque os corretores, que atuam como participantes autorizados do ETF, têm dificuldades para comprar, vender e armazenar bitcoins físicos.
Standing dos pedidos de listagem de ETF nos EUA
Desde outubro de 2023, houve uma série de revisões nos S-1s (documentos de aplicação), presumivelmente em resposta aos comentários da SEC, e pensava-se que as discussões estavam progredindo para a aprovação. Para criar um ETF Bitcoin, a Blackrock e outras empresas de gestão de investimentos precisarão comprar Bitcoin, e vários tópicos foram discutidos a esse respeito, como: onde estará localizado o custodiante do Bitcoin adquirido, qual será o preço do ETF valor será baseado, como o preço será determinado, se pode ou não ser manipulado, se há divulgação suficiente do risco aos investidores, e assim por diante. Uma alteração S-1 foi feita no ultimate de 2023 para designar Jane Road e JP Morgan como participantes designados para o ETF da Blackrock (iShares Bitcoin), com Macquarie Capital (USA) Inc. Esta foi uma das últimas alterações antes da aprovação. O CBOE anunciou que as negociações começarão em 11 de janeiro (horário dos EUA).
Problemas Spot Bitcoin ETF aprovados Fonte: Bloomberg
Qual é a grande preocupação em ter um ETF Bitcoin?
Os ETFs de Bitcoin podem ser o catalisador para investidores institucionais em todo o mundo começarem a incluir Bitcoin em seus portfólios. Por exemplo, de acordo com uma pesquisa divulgada pela Laser Digital (parte do Grupo Nomura) em junho de 2023, 96% dos investidores institucionais que responderam à pesquisa acreditam que os ativos digitais como o Bitcoin são uma oportunidade de diversificação ao lado das lessons de ativos tradicionais, como títulos, dinheiro , ações e commodities. Quanto à alocação máxima em ativos digitais, 80% dos entrevistados disseram esperar ter cerca de 3-5% do seu portfólio em ativos digitais.
Nesta pesquisa, aproximadamente 90% dos entrevistados indicaram que é importante ter o apoio de uma grande instituição financeira tradicional antes de considerar colocar dinheiro em um fundo de ativos digitais ou veículo de investimento. (Fonte: Laser Digital Investor Survey on Digital Belongings, 19 de junho , 2023)Às vezes, os investidores institucionais têm algumas limitações quanto ao que podem investir e muitas vezes não podem investir diretamente em “ativos criptográficos”. Os ETFs constituídos por grandes instituições financeiras, por outro lado, são elegíveis para investimento. Acredita-se que a criação de ETFs Bitcoin ajudará a remover obstáculos para investidores institucionais investirem em Bitcoin.
Embora a capitalização de mercado whole do bitcoin seja atualmente de cerca de 925 bilhões de dólares (843 bilhões de euros) e a capitalização de mercado geral de todos os ativos criptográficos seja de cerca de 1,8 trilhão de dólares (1,64 trilhão de euros) (em 11 de janeiro de 2024, fonte: Coinmarketcap), o dinheiro institucional investido em ações e títulos totalizou 131 trilhões de dólares nas 500 maiores empresas em outubro de 2022 (Fonte: Willis Torres Watson), dos quais 3% – 5% seriam cerca de 3,9-6,6 biliões de dólares. Acredita-se que parte dessa grande soma de dinheiro irá para a compra de Bitcoin, já que os gestores precisam comprar Bitcoin à vista para oferecer aos investidores institucionais ETFs de Bitcoin. Vale a pena notar que os ETFs à vista para o ouro, uma mercadoria, foram aprovados em Setembro de 2004, e o preço do ouro aumentou consideravelmente desde então.
Por outro lado, é improvável que o dinheiro institucional flua para o mercado de uma só vez, uma vez que os investidores institucionais precisam de passar por uma certa triagem e consulta com os órgãos de decisão antes de poderem expandir os seus objectivos de investimento. Além disso, pode haver alguns investidores institucionais que decidam não investir em ativos digitais. O impacto da aprovação do ETF Bitcoin no preço do Bitcoin precisa ser cuidadosamente considerado nessas circunstâncias.
Fim: Artigos de Referência
A aprovação da listagem do ETF Bitcoin físico nos EUA é, em nossa opinião, um marco importante na história do Bitcoin. Estamos ansiosos para observar como a base de investidores crescerá e qual o impacto que isso terá nos preços e nos movimentos de preços.
Este artigo foi publicado originalmente no weblog bitFlyer no Japão (https://blog-jp.bitflyer.com/n/n7ca5bd410db1), e foi ajustado para a versão em inglês.
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