Site Overlay

Risco Climático Físico e Seguradoras


À medida que a frequência e a gravidade das catástrofes naturais aumentam com as alterações climáticas, os seguros – a principal ferramenta para as famílias e as empresas cobrirem os riscos de catástrofes naturais – tornam-se cada vez mais importantes. Poderá o sector dos seguros resistir ao stress das alterações climáticas? Para responder a esta questão, é necessário primeiro compreender a exposição das seguradoras ao risco climático físico, ou seja, riscos provenientes de manifestações físicas das alterações climáticas, como desastres naturais. Neste submit, baseado em nosso recente relatório da equipeconstruímos um novo fator para medir o risco climático físico agregado no mercado financeiro e discutimos suas aplicações, incluindo a avaliação da exposição das seguradoras ao risco climático e o déficit de capital esperado das seguradoras em cenários de estresse climático.

Fator de Risco do Clima Físico

O principal desafio no estudo da exposição das seguradoras ao risco climático reside na medição precisa deste risco, particularmente do risco climático físico, uma vez que os cenários climáticos futuros e as projeções de impacto são inerentemente incertos e dependem de vários pressupostos de modelização. Embora os dados históricos possam servir como proxy para o risco físico, as percepções de tais riscos podem evoluir com o surgimento de novos perigos e a intensificação dos riscos existentes. Mesmo que possamos medir os riscos físicos com precisão, outro desafio é medir a exposição das seguradoras a esses riscos, uma vez que também pode flutuar devido a mudanças operacionais, tais como mudanças nas apólices, locais de vendas e cobertura de resseguro.

Na nossa relatório recente da equipe, utilizamos uma abordagem inovadora para enfrentar os desafios de avaliar a exposição das seguradoras ao risco climático. Ao utilizar uma abordagem baseada no mercado e baseando-nos apenas em dados publicamente disponíveis, incluindo dados do mercado de ações, contornamos a falta de dados adequados. Especificamente, construímos diversas carteiras projetadas para perder valor à medida que o risco físico aumenta. Uma dessas carteiras compreende ações de seguradoras públicas de bens e acidentes (P&C), sendo o peso de cada seguradora determinado pela sua exposição ao prémio a estados com um histórico de danos significativos por catástrofes naturais. Referimo-nos ao retorno desta carteira como um fator de risco físico. Este issue pode servir como uma medida prospectiva, captando as mudanças nas expectativas do mercado financeiro sobre o risco futuro das alterações climáticas físicas.

Por que esse fator diminuiria à medida que o risco físico aumentasse? À medida que os riscos físicos futuros aumentam, os estados mais susceptíveis a catástrofes naturais são susceptíveis de sofrer uma maior incidência de tais eventos. Consequentemente, as seguradoras com maior exposição a estes estados através das suas operações provavelmente registarão retornos de ações mais baixos. No entanto, pode haver contra-argumentos. Em primeiro lugar, poder-se-ia argumentar que as seguradoras poderiam aumentar os prémios para compensar o aumento dos riscos nestes estados. No entanto, as restrições regulamentares muitas vezes impedem as seguradoras de ajustar totalmente os prémios para reflectir tais riscos, particularmente em estados de alto risco (ver, por exemplo, Ah, Sen e Tenekedjieva 2022). Além disso, prémios mais elevados podem impedir a adoção de apólices, reduzindo assim os lucros globais das seguradoras, mesmo que estas consigam manter a rentabilidade por apólice.

Em segundo lugar, poder-se-ia sugerir que as seguradoras poderiam retirar-se de estados de risco à medida que os riscos climáticos físicos se intensificassem. No entanto, embora algumas seguradoras possam optar por sair de mercados não rentáveis, o aumento do risco climático físico ainda pode corroer os lucros totais das seguradoras expostas.

O fator funciona conforme planejado? Se o issue construído funcionar como pretendido, deverá diminuir após picos inesperados no risco climático físico. No entanto, isso é difícil de observar. Um exercício de validação viável é testar se o issue diminui após a ocorrência de desastres naturais graves relacionados com o clima. O gráfico abaixo ilustra que o issue normalmente diminui após grandes catástrofes naturais, indicando que as seguradoras com exposição substancial em estados de alto risco experimentam uma diminuição nos retornos das acções após grandes catástrofes naturais. Portanto, quando os investidores do mercado de ações antecipam desastres mais frequentes e/ou graves devido às alterações climáticas, esperamos que o valor do fator diminua, conforme pretendido.

Resposta do fator de risco físico em torno de eventos de desastres naturais

gráfico de linhas com intervalo de confiança de 95% acompanhando o coeficiente cumulativo do choque do dia 0 ao dia 20 após a data de início do evento;  a maior resposta descendente começa 5 dias após o evento

O gráfico acima mostra também que o issue de risco físico leva mais de cinco dias a responder, provavelmente devido ao atraso na clareza relativamente ao impacto dos desastres, tais como a sua gravidade e duração. Por exemplo, durante o furacão Katrina, os primeiros relatos da mídia sugeriram poucos danos no sul da Flórida. Só seis dias depois é que a reação do mercado financeiro foi mencionada. Além disso, a nossa análise sugere que a atenção aos desastres naturais atinge tipicamente o seu pico entre dez e quinze dias após o início do evento. Ao rastrear a frequência das menções de eventos em New York Instances artigos que enfocam grandes furacões, documentamos um aumento gradual no número de artigos mencionando furacões após an information de início do evento, com um aumento acentuado após doze dias, conforme ilustrado no gráfico abaixo. Estas descobertas esclarecem por que razão o issue não diminui imediatamente após os desastres.

O número médio de artigos do New York Instances sobre desastres naturais

gráfico de linhas que rastreia o número de artigos do New York Times que mencionam a palavra “furacão” desde o dia do desastre natural até 20 dias depois;  um aumento acentuado ocorreu após 12 dias
Fontes: artigos do New York Instances; Eventos de desastres naturais do Banco de Dados de Bilhões de Dólares sobre Tempo e Desastres Climáticos; cálculos dos autores.
Notas: Este gráfico mostra a frequência de menções de “furacão” em artigos do NYT após um furacão. An information de início do evento é representada como t=0. O número médio de menções é calculado para os furacões mais significativos (percentil 95 de todos os furacões geraram perdas). Nós nos concentramos nesses grandes furacões devido à maior atenção do público e ao suposto maior impacto no mercado.

O Clima Físico Beta

Nosso fator tem uma ampla gama de aplicações. Por exemplo, ao estimar a sensibilidade do retorno das acções das instituições financeiras ao issue de risco físico, pode-se estimar a extensão esperada do défice de capital sofrido pelas instituições durante descidas severas no issue de risco físico. Apresentamos resultados no artigo que demonstra esta aplicação, com foco nas seguradoras. Especificamente, calculamos a sensibilidade variável do retorno das ações das seguradoras ao fator de risco físico, ao mesmo tempo que controlamos os fatores de mercado, que chamamos de “beta do clima físico”.

Para validar que este “beta” reflecte os riscos nas operações das seguradoras, comparamos este “beta climático físico” (que se baseia nos retornos das acções das seguradoras) com o “beta climático da carteira de apólices” das seguradoras. Estimamos este último como o risco médio ponderado dos estados nas carteiras de apólices das seguradoras, utilizando dados detalhados sobre onde as seguradoras subscrevem apólices de seguro. O nível de risco de cada estado é avaliado através da análise dos retornos dos títulos municipais, uma vez que pesquisas anteriores mostram que esses retornos refletem o risco físico. Calculamos o quão sensíveis são os retornos dos títulos municipais em nível de condado aos fatores de risco físicos e agregamos a medida de sensibilidade ao nível estadual.

O gráfico abaixo sugere que a medida baseada em ações (denominada “beta do clima físico”) se alinha com o “risco” das carteiras de apólices das seguradoras, conforme medido pelo seu “beta climático da carteira de apólices”. Na secção transversal, as seguradoras mais pequenas têm maiores exposições ao risco físico climático. O alinhamento entre os dois betas pode servir de base para avaliar a exposição ao risco físico de companhias de seguros não cotadas que não possuem ações cotadas publicamente, mas divulgam a exposição operacional entre estados.

Correlação entre o Clima Físico Beta e o Portfólio de Políticas Beta

gráfico de dispersão comparando o beta do clima físico das seguradoras baseadas em ações (com base nos retornos das ações das seguradoras) com o beta do portfólio de apólices das seguradoras
Fontes: Perdas econômicas de eventos de risco pure do Banco de Dados de Eventos e Perdas de Risco Espacial dos Estados Unidos (SHELDUS); Prêmios diretos das seguradoras recebidos da Associação Nacional de Comissários de Seguros (NAIC) e do SNL Monetary; Retorno do ETF SPY, retorno das ações das seguradoras de P&C dos EUA e capitalização de mercado do conjunto de dados mesclados CRSP-Compustat; Informações sobre transações e emissões de títulos municipais do banco de dados de transações de títulos municipais do Conselho Municipal de Regulamentação de Valores Mobiliários (MSRB) e do banco de dados de títulos municipais de fusão; cálculos dos autores.
Notas: Este gráfico demonstra o gráfico de dispersão agrupado do beta climático físico da seguradora e do beta climático do portfólio de apólices, com base em dados anuais de 2005 a 2019 para seguradoras de P&C listadas nos EUA

Palavras Finais

À medida que a frequência e a gravidade dos desastres naturais aumentam, as famílias e as empresas recorrem aos seguros para mitigar os riscos climáticos. Poderá o sector dos seguros enfrentar os desafios colocados pelas alterações climáticas? Para abordar esta importante questão, introduzimos um novo issue de risco climático físico que tem uma ampla variedade de aplicações, tais como a quantificação da exposição particular person de companhias de seguros a riscos físicos e a avaliação da vulnerabilidade do sistema financeiro ao risco das alterações climáticas. Além do risco físico, o artigo também avalia a exposição das seguradoras aos riscos climáticos de transição, os riscos provenientes de mudanças regulatórias, utilizando a estrutura desenvolvida por Jung, Engle e Berner (2021).

Foto: retrato de Hyeyoon Jung

Hyeyoon Jung é economista de pesquisa financeira em Estudos de Risco Climático no Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Financial institution de Nova York.

Robert Engle é professor emérito de finanças na Stern College of Enterprise da Universidade de Nova York.

Shan Ge é professor assistente de finanças na Stern College of Enterprise da Universidade de Nova York.

Xuran Zeng é Ph.D. estudante de finanças na Stern College of Enterprise da Universidade de Nova York.

Como citar esta postagem:
Hyeyoon Jung, Robert Engle, Shan Ge e Xuran Zeng, “Risco Climático Físico e Seguradoras”, Federal Reserve Financial institution de Nova York Economia da Rua da Liberdade3 de abril de 2024, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2024/04/physical-climate-risk-and-insurers/.


Isenção de responsabilidade
As opiniões expressas nesta postagem são de responsabilidade do(s) autor(es) e não refletem necessariamente a posição do Federal Reserve Financial institution de Nova York ou do Sistema da Reserva Federal. Quaisquer erros ou omissões são de responsabilidade do(s) autor(es).

Deixe um comentário

O seu endereço de e-mail não será publicado. Campos obrigatórios são marcados com *

15 − um =